浅谈我国产权交易市场的定位问题

  合肥市产权交易中心 陈长永
 
　　产权交易市场是中国特色，无现成的经验可以借鉴，它的存在与发展存在各种各样的问题，其中关于产权交易市场的定位问题尤为突出。
　　一、从经济体制的角度看产权交易市场的角色定位
     作为社会主义市场经济体系中的一个重要角色，产权交易市场的持续健康发展需要一个存在的动因，即产权交易市场到底是以一个什么样的角色存在于我国的社会主义市场经济体制中。换句话来说，我国产权交易市场究竟是应该定位在非营利性的事业单位还是市场化的中介组织机构。 
　　目前，进入我国产权交易市场交易的主要是国有产权，为了保障这些国有资产的有序顺畅流转，防止国有资产的流失，维护职工的合法权益，将我国产权交易市场定位在非营利性的事业单位还是非常恰当的。因为从政府的角度上来看一笔国有产权的进场交易，要考虑的不仅仅是实现这笔国有资产市场价值的最大化，更重要的是要考虑转让这笔国有资产所带来的社会效益的最大化，譬如说盘活这笔国有资产能提升多少国民生产总值，能向社会提供多少就业岗位，能拉动多少其他行业的进一步发展等等。这个意义上，产权交易市场离不开政府的直接介入，产权交易市场也应该定位在非营利性的事业单位上。这是因为，定位于此的产权交易市场，可以采用事业制管理方式，依靠政府行政力量推动，在国有产权充当产权交易市场主要交易对象的阶段会发展得很好。 
　　但是，随着我国社会主义市场经济体制和国有经济布局的日趋完善，进入产权交易市场交易的国有产权的比重势必下降。这个时候，产权交易市场应该突破旧的经济体制带来的思维定势，不断创新自身的驱动机制和运行规则，各级政府的作用也应相应的回归到“引导、协调、规范”的方向上来，将产权交易市场作为市场化的中介组织推向社会。 
　　二、从职能范围的角度看产权交易市场的功能定位 
　　当前，产权交易市场担负着过多的职责。首先，产权交易市场是一个交易场所，一个交易平台。这个交易场所有其自身的运行机制、交易规则和监管制度，各类企业产权通过这个交易场所进行交易。其次，产权交易市场是一个监管机构，担负着制定信息披露的标准、进行转让项目的信息披露、审核进场交易企业资格等重任。再次，产权交易市场还是一个谈判机构。要实现企业国有产权的有序流转及国有企业布局和结构的战略调整，产权交易市场必然要作为一个谈判机构参与到国有企业挂牌转让的整个过程中，以便能从产权交易的源头上及国有资产的流转过程中防止企业国有产权的流失。最后，在企业产权挂牌转让的过程中，产权交易市场还要按照国家相关法律法规审核出让产权的相关材料，起草产权转让的相关文件，与交易双方签订产权交易合同并出具产权交易鉴证书，这些工作赋予了产权交易市场本应该由律师事务所才能完成的职责。归纳起来，这些“集裁判员、教练员、运动员于一身”的政策安排，“使产权交易市场在企业产权交易过程中俨然成为一个无所不能的超级机构”。
　　诚然，着眼于方兴未艾的国有产权转让的需求，“这一政策安排的初衷是为了规范转让行为，防止国有资产流失。”然而，美好的愿望未必能有美好的结果。这是因为，企业产权的转让是一项涉及面广、专业技术性强、政策面大的复杂工作，除产权交易市场本身，还需要监督管理机构、投资银行、律师事务所、会计事务所等机构的介入，需要多行业多部门多领域具备相关专业知识和丰富实践经验的专业性技术人才。一项企业产权的转让过程，从产权信息的披露到意向受让方的征集，从项目的资产评估到产权交易方式的确定，从受让价款的支付到产权变更手续的办理，每一个环节都需要得体到位的专业性服务，远远超出现有产权交易市场工作人员所能胜任的范围。在我国产权交易市场才刚刚起步、专业技术人才还很匮乏的条件下，盲目赋予产权交易市场过多的功能，不仅会加大产权交易的难度，而且极可能由于权利的过于集中而导致腐败现象的滋生。 
　　鉴于上述情况，我认为有必要对产权交易市场的功能进行重新定位，使其从目前多种无力胜任的角色中摆脱出来，集中精力做一些切实可行的工作，主要包括信息披露工作、资格认证工作和价格发现工作。 
　　三、从市场机制的角度看产权交易市场价格发现功能的定位
　　市场机制又称价格机制，是指价格调节社会经济生活的方式和规律。一件商品要实现其货币价值，必须要在市场上进行流通，而衡量这件商品价值的货币价格的确定成了这件商品流通成功与否的关键。我们知道，一般商品的市场价格是由买方和卖方共同决定的，也就是说商品的市场供给和社会需求共同决定商品的价格，这个时候商品的价格才能公正的体现商品的价值。那么，作为特殊商品的企业产权在产权交易市场上流转时的价格到底是应该由市场来发现呢还是由行政方式来确定呢？ 
　　目前，我国产权交易市场主要是为企业国有产权转让行为服务的，这个时候出让产权的定价显得尤为重要：定价低了就意味着贱卖国有产权，损害国家利益，导致国有资产流失；定价高了意味着在各种可能潜在的投资者、企业家面前设了一道坎，难免挫伤他们收购重组企业国有资产的积极性，不利于企业国有资产的盘活。另外，由于企业产权作为商品的特殊性，对这些产权特别是对一些涉及无形资产、折旧资产、未来现金流的企业产权作价显得非常困难，需要办理各种繁杂的评估手续，这些工作只有借助具备较强专业知识和丰富操作经验的中介机构才能有效开展，并通过公开、透明的市场环境对出让产权进行充分竞价，广泛征集各类意向受让方，才能确保产权交易过程的“公开、公平、公正”。但就目前而言，我国产权交易市场尚不成熟，没有现成的经验可以借鉴，还没有统一的、市场化的定价方法。在这种情形下，产权交易市场在转让企业产权时只能以其账面净资产作为产权定价的基础，只能通过产权交易价格不低于净资产价格来保证出让产权的价值，除此之外，并无可操作的实施细则或标准化的计量模式。 
　　鉴于目前我国产权交易市场的实际，我认为在作价一笔出让产权时首先是要尊重市场规律，通过产权交易市场的供求规律来发挥产权交易市场的价格发现机制，同时针对出让产权的具体实际采取一些调控手段作为补充，以此来实现出让产权转让价格和出让产权转让目标的双赢。总的来说，出让产权作价要考虑到以下几个方面：一是产权转让价格要能充分体现企业产权的内在价值，即企业产权的现时盈利能力，企业账面净资产可以作为产权定价的参考，但不宜作为产权定价的基础，这是因为市场最终认可的是一项资产所能给投资者带来的收益能力而不是企业的帐面净资产，因此可以用企业资产的边际收益率作为该企业产权定价的基础；二是产权转让价格要能体现未来市场潜在的变化规律，因为任何一个市场都是动态发展的，一笔资产的盈利能力必将随市场动态的变化而变化，在作价这笔出让产权时不仅仅要考虑资产的现时盈利价值，还应把资产未来可能发生的增值或贬值考虑在内，才能使产权出让价格尽可能的体现产权的价值；三是产权价格还应反映市场供求规律，反映资产的稀缺状况，这就要求产权交易市场在充分披露企业产权出让信息的前提下，将企业产权这个特殊商品通过产权交易市场推向整个社会，实现“公开、公平、公正”的竞价交易，让市场供求规律来决定企业产权的最终成交价格。在企业产权作价过程中要全面考虑这些因素显然是有一定的难度，但随着我国产权交易市场的不断完善发展，这个问题一定会得到最终解决，那个时候，产权交易市场的方方面面也一定都能实实在在的体会到通过市场比依靠行政手段来作价一笔出让产权的优越性。